Sistema de comércio sazonal norman fosback

O melhor mercado de mercado de ações do mercado de ações - So Simple 5 de fevereiro de 2018 12:27 ET Mark Hulbert, no WSJs Market Watch teve um artigo bastante interessante nesta manhã no sistema de tempo de mercado de ações mais bem classificado que monitorei. O que foi tão surpreendente foi o quão simples é, e ainda tão eficaz, particularmente para um sistema de risco relativamente baixo. Melhor ainda, tudo o que é necessário para este sistema de tempo é um calendário. Novas notícias, investidores: o sistema de classificação de mercado de ações mais bem classificado que monitento está direcionando os investidores para obterem completamente fora do estoque no final deste período de negociação. Não se desespere demais, no entanto. O sistema também está planejando voltar completamente às ações no final da próxima quarta-feira, 10 de fevereiro. Estou me referindo ao sistema de comércio de sazonalidade, que foi criado por Norman Fosback no início da década de 1970. O que é este sistema de cronometragem secreta A resposta, afinal, é incrivelmente simples: Prestando atenção em que dia do mês é. O sistema exige 100 ações nos turnos de cada mês do calendário e antes dos feriados cambiais. É em dinheiro em todos os outros momentos. Acredite ou não, é isso. O que torna o desempenho desse sistema de temporização tão impressionante, não é que seja 0,6 pontos percentuais antes de uma estratégia de compra e retenção em uma base anualizada (embora mesmo isso o posicione à frente da maioria dos sistemas de tempo de mercado que monitorei). Em vez disso, é uma grande conquista para poder acompanhar o mercado ao mesmo tempo em dinheiro mais da metade do tempo. Por exemplo, para a década que terminou em dezembro passado, o sistema de temporização da sazonalidade bateu uma compra e retenção em 4,5 pontos percentuais por ano em uma base anualizada. Durante a década de 1990, em contraste, o sistema desacelerou 4 pontos percentuais por ano, e durante a década de 1980 bateu o mercado apenas 1,5 pontos percentuais. Com certeza, ambos os resultados das décadas anteriores ainda são impressionantes, dado os sistemas de cronometragem de baixo risco. Mas, note que, em termos de retorno relativo e não absoluto, o sistema parece ter acabado de completar sua melhor década dos últimos três. Divulgação: nenhuma posição relevante Uma negociação mechnical bem conhecida dos mercados de ações com base nos efeitos do calendário. Trading US Equity, alternando entre o mercado dos EUA (representado pelo US SampP 500 SPY) e dinheiro por apenas dois períodos: a). Fim de mês (comprar SPY) e mês começar (vender SPY) b). Antes dos feriados de câmbio dos EUA Há sempre três regras para implementar a negociação do calendário. As duas primeiras regras descrevem os dois tipos de sazonalidade que o sistema espera explorar, enquanto o terceiro lida com exceções: 1. Para explorar a sazonalidade positiva em torno das voltas de cada mês: Compre no fechamento da negociação terceira a última A cada mês, e venda no final da quinta sessão de negociação do mês seguinte. 2. Para explorar a sazonalidade positiva antes do feriado: Compre no final do terceiro dia de negociação anterior às ferias cambiais e venda no final do último dia de negociação antes de um feriado. 3. Exceções: Se o feriado cai numa quinta-feira, venda no Fridayrsquos perto em vez de Wednesdayrsquos. Além disso, se o último dia antes de um feriado é o primeiro dia de negociação da semana, donrsquot vende até o dia após o feriado. Finalmente, nunca vender no primeiro dia de negociação depois que as opções expiram em vez de esperar um dia extra. Como Norman Fosback foi o primeiro a propor as regras acima, o sistema às vezes é chamado de Fosback Seasonality Trading System. Mark Hulbert, autor da Hulbert Financial Digest, tem uma discussão detalhada e acompanha essas estratégias nos últimos 15 anos. O seguinte é um trecho de Hulberts 3 de novembro de 2005 coluna on-line barrons intitulada quotTrading the Calendar Can Pay Off Bigquot. Considere um portfólio hipotético construído pelo Hulbert Financial Digest para investir no Índice Dow Jones Wilshire 5000, sempre que o sistema original do Fosbackrsquos tenha dado um sinal de compra e contas do Tesouro de 90 dias em todos os outros momentos. Ao longo dos 20 anos até 31 de outubro, este portfólio hipotético produziu um retorno total anualizado de 13,4 em contraste com o DJWilshirersquos 12.0 (ver tabela). Disclaimer: Qualquer investimento em valores mobiliários, incluindo fundos mútuos, ETFs, fundos fechados, ações e quaisquer outros valores mobiliários pode perder dinheiro em qualquer período de tempo. Todos os investimentos envolvem risco. As perdas podem exceder o principal investido. O desempenho passado não é um indicador de desempenho futuro. Não há garantia de resultados futuros em seu investimento e quaisquer outras ações com base nas informações fornecidas no site, incluindo, entre outras, estratégias, portfólios, artigos, dados de desempenho e resultados de qualquer ferramenta. O site não é operado por um corretor, um negociante, um planejador financeiro registrado ou um conselheiro de investimento registrado. Estratégias de investimento, resultados e qualquer outra informação apresentada no site são apenas para fins de educação e pesquisa. Eles não representam planejamento financeiro e conselhos de investimento. MyPlanIQ não fornece conselhos fiscais ou jurídicos. 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Todas as outras coisas iguais, você certamente terá mais noites cheias de sono do que se você fosse investido o tempo todo, como a maioria das pessoas e como você pode estar agora. Menos exposição ao mercado significa menos risco. E se esse mesmo sistema de investimento acabasse de produzir retornos iguais ou maiores do que uma abordagem de compra e manutenção sempre no mercado. Agora, você está tendo seu bolo e comendo isso, também. Bem, pode ser feito. O histórico mostra isso. Em março de 2001, o New York Times informou que um sistema de tempo com precisamente essas características superou todos os outros modelos de cronograma monitorados ao longo de duas décadas. O colunista dos tempos, Mark Hulbert, particularmente elogiou o sistema pelo seu conservadorismo, em outras palavras, sua capacidade de ganhar retornos com risco significativamente abaixo da média. O sistema de investimento que recebeu o adiamento extraordinário do The Times foi criado para o Institute for Econometric Research em meados da década de 1970 por Norman G. Fosback, quando ele foi presidente e diretor de pesquisa do The Institute, uma das maiores organizações de pesquisa e consultoria de mercado de ações do mundo. (Nota: O Instituto e todas as suas publicações de investimento populares foram adquiridas pela Time, Inc. em 1998, e logo foram interrompidas). Embora vários outros analistas também tenham observado tendências sazonais no mercado de ações (mais notavelmente Arthur Merrill, em sua Livro clássico, Comportamento dos preços em Wall Street), ninguém havia avaliado completamente a evidência histórica nem sistematizado os padrões em uma abordagem de investimento prático. A abordagem Fosback inicialmente envolveu a aplicação de técnicas de modelagem de computadores de última geração para avaliar quase meio século de retornos de equivalência (de 1927 a 1975). A pesquisa identificou as melhores épocas do ano para comprar e vender ações. Em última análise, o sistema foi refinado para cerca de 16 a 18 comércios de curto prazo por ano, envolvendo padrões de mercados especialmente otimistas em torno dos finais do mês e antes do encerramento do feriado no mercado. Com base no sucesso da modelagem por computador, a Fosback aplicou o sistema para o Instituto para o comércio em tempo real de fundos de investimento sem carga a partir de 1977. No início dos anos 80, ele adicionou a este portfólio de portfólio de portfólio de carteiras de futuros em tempo real Em vários índices de mercado. Os registros de todas essas carteiras, que eventualmente chegaram a quase 50 em número (incluindo fundos mútuos e futuros do índice de ações), foram publicados de forma contínua e em tempo real em quase um quarto de século nos serviços de consultoria de investimento dos Institutos, Market Logic E Prefeitor de fundos mútuos, ambos os quais o Sr. Fosback escreveu e editou principalmente. Todo portfólio ganhou dinheiro, e os retornos foram espantosos. O sistema original baseado em fundo mútuo aumentou em valor em 3.515 nos 23 anos seguintes, ou 17 por ano composto, e a primeira carteira baseada em futuros de ações subiu 2,590 em 18 anos. Em 1998, o Instituto de Pesquisa Econométrica foi adquirido pela Time, Inc. Fosback desistiu como seu presidente, e logo depois partiu. Mas isso era, como veremos, e como Sir Winston Churchill o colocou tão eloqüentemente, apenas o fim do começo. Depois que ele saiu do Instituto, o Fosback reavaliou todo o Sistema da Sazonalidade. Claro, funcionou bem e ganhou muito dinheiro para o Instituto e seus assinantes de boletim informativo de investimento. Mas poderia ser melhor As teorias da sazonalidade do mercado estiveram em torno de um longo tempo. Enquanto o sistema Fosback desenvolvido para The Institute revolucionou o timing do mercado, como o artigo The Times demonstrou, foi baseado em dados antigos e modelos antigos. Para descobrir quanto melhor pode ser o Fosback iniciado a partir do zero: novos dados, novos algoritmos de computador, novos indicadores de tempo, novos modelos. Em suma, tudo novo. O resultado desta nova pesquisa é um novo sistema do sistema de temporização da temporização. Ao desenvolver nosso sistema novo e revisado, os dois objetivos originais do portfólio foram mantidos: (1) retorno superior e (2) risco abaixo da média. Como qualquer sistema de investimento pode alcançar ambos os objetivos simultaneamente em um mercado no qual os retornos mais altos geralmente são alcançados apenas tomando riscos maiores e onde o risco geralmente é reduzido apenas ao custo de obter retornos mais baixos. Como: Primeiro, a Sazonalidade O sistema identifica um punhado de pontos de compra e venda cada mês que são combinados em um programa de negociação contínua, as posições alternadas em ações geralmente indexam fundos mútuos e as posições do mercado monetário usualmente fundos de dinheiro. Em outras palavras, as carteiras são investidas no mercado de ações durante períodos prospectivamente bullish e no mercado monetário durante períodos esperados para serem neutros ou baixos. Claro, só depois do fato, podemos saber com certeza quais os períodos no mercado que realmente foram otimistas, neutros ou baixos. Mas o Sistema de Sazonalidade nos fornece uma visão aprofundada das prováveis ​​respostas antecipadas. E essa é uma boa maneira de ganhar dinheiro. Em segundo lugar, uma grande vantagem do Sistema é que os períodos de alta representam menos de um terço de todos os dias do mercado. Isso permite que um investidor mantenha seu investimento em títulos do mercado monetário sem risco mais de dois terços do tempo. Isso é um risco zero e mais um retorno do mercado monetário em mais de dois terços do tempo. O retorno superior que o Sistema de Sazonalidade gera nos dias de mercado aproximados de um terço (na média) mais os ganhos de juros livres de risco, o saldo do tempo, são projetados para produzir retornos que igualam ou superaram o mercado de ações como um todo E com menos de um terço da exposição patrimonial. Agora, como o novo sistema difere do original: a primeira e mais importante área de mudança é uma identificação precisa do setor de mercado cujos retornos possuem as propriedades sazonais mais significativas: estoques pequenos (e, ainda melhor, micro-cap Estoques). Nos tempos antigos, o Sistema de Sazonalidade poderia ser aplicado a quase todos os principais setores do mercado americano: grandes capitais, médias capitais, pequenas capitais, estoques de crescimento e ações de valor. É por isso que todas as dezenas de fundos mútuos que o Sr. Fosback identificou para negociação nos anos 70, 80 e 90 recompensaram os investidores com lucros. Mas agora as coisas são diferentes. O motivo, confirmado por estudos independentes, é que os padrões sazonais nos preços das ações são causados ​​principalmente pelas atividades de negociação de investidores individuais, os investidores institucionais são muito mais passivos nesse sentido, essencialmente apenas investindo dinheiro sempre que o obtêm e, na medida em que eles se envolvem No momento do mercado, comprar alto e vender baixo - não é uma ótima receita para vencer o mercado. Os indivíduos já eram grandes investidores diretos em todo o mercado de ações, então os padrões sazonais eram evidentes em todos os principais índices de mercado. Agora, no entanto, as áreas do mercado predominantemente dominadas por instituições de grandes capitais e médias capitais (tanto o crescimento quanto as ações de valor em cada um) têm muito pouco movimento sazonal. Em vez disso, a área de mercado com o padrão sazonal mais intenso é aquela em que os investidores individuais desempenham o maior papel direto, e essas são as ações menores que geralmente são evitadas pelas instituições devido a liquidez abaixo da média. Em segundo lugar, além dos padrões tradicionais sazonais do passado passado e do feriado, adicionamos um fator do dia da semana. Em terceiro lugar, o novo sistema adiciona vários períodos relacionados ao feriado nos últimos dois meses do ano. Em quarto lugar, o último dia de negociação do ano civil, uma vez que o mais forte, foi eliminado do investimento de capital no Sistema de Sazonalidade. Finalmente, para aumentar ainda mais o potencial de retorno, introduzimos o uso de alavancagem neste sistema, de outra forma, de baixo risco, um conceito que é discutido detalhadamente abaixo. Alavancar aumenta o retorno e o risco. O Sistema de Sazonalidade coloca uma carteira em risco no mercado acionário apenas um terço do tempo. Duplicar que a exposição com alavancagem ainda produza menos risco global do que se fosse totalmente investido em ações o tempo todo. E se a carteira atingir seu objetivo de gerar bons retornos em primeiro lugar, a alavancagem torna os retornos definitivos ainda melhores. Você pode alavancar um investimento no índice de mercado de três maneiras básicas: se os fundos de investimento em bolsa de negociação, escolha fundos (há muitos) cujas carteiras são alavancadas. Se negociar fundos negociados em bolsa (ETFs), compre-os na margem. Se negociar futuros do índice de ações, publique uma margem inferior ao valor nominal dos contratos de futuros. (Uma quarta alternativa é trocar as opções de indicação do índice no entanto, os prémios das opções de índice são geralmente tão grandes que este é raramente um meio de negociação rentável.) Quando empregam alavancagem, as carteiras do Sistema de Sazonalidade aumentam e caem muito mais rápido do que o mercado durante a Vezes eles são investidos em ações. Digamos que a alavancagem é de 2 a 1, o equivalente a comprar as ações do índice de mercado na margem 50. Se o mercado aumentar 1 em um determinado dia, a carteira aumenta aproximadamente 2 se o mercado cair 1, a carteira diminui em torno de 2. Durante os restantes dois terços do tempo, é claro, o Sistema de Sazonalidade é livre de risco e ganha mercado monetário interesse. O objetivo com alavancagem: bateu significativamente o mercado durante períodos sazonalmente favoráveis, ao mesmo tempo em que apresenta maior risco, mas ainda mantém o risco geral abaixo da média devido aos extensos períodos em que as carteiras são mantidas no mercado monetário livre de risco. Em cada questão, identificamos os próximos períodos de sazonalidade do mercado favorável, identificando o dia exato em que você compra e o dia exato em que você vende. Especificamente, para capitalizar as tendências sazonais dos mercados, você deve comprar no fechamento ou perto do dia imediatamente anterior ao primeiro dia sazonalmente favorável e você deve vender no fechamento da negociação no último dia de negociação de um mercado favorável período. Esta técnica irá colocá-lo no mercado precisamente nos dias de negociação sazonalmente favoráveis. Nós também dizemos por que cada período favorável é otimista. Em seguida, recomendamos veículos comerciais específicos, como fundos de investimento em índices e fundos negociados em bolsa, com uma variedade de opções alavancadas (ou não alavancadas). Os investidores devem observar que quando você compra e vende fundos mútuos, incluindo a mudança de um fundo de capital para um fundo de dinheiro (e vice-versa), todas as transações são executadas automaticamente no final de um dia de mercado e as ordens podem ser colocadas a qualquer momento após a Dias anteriores de negociação fechados. No caso dos fundos negociados em bolsa, dos futuros do índice de ações e de todos os outros investimentos e veículos especulativos continuamente negociados, as ordens de compra e venda devem ser inscritas antes do fechamento da negociação em um determinado dia para aproximar a execução no fechamento do mercado. O Sistema de Sazonalidade deve ser visto como um programa de investimento de longo prazo. Sim, em um ano típico, o Sistema produz cerca de 15 a 20 negócios de ida e volta (compra e venda), com posições em ações com duração de um a oito dias de negociação. Portanto, de um ponto de vista de duração e de periodicidade, parece ser de curto prazo. Por que, então, você pensa nisso como a longo prazo. A resposta, simplesmente, é porque o Sistema de Sazonalidade é baseado em probabilidades de mercado que produzem um resultado de risco de recompensa favorável em longos períodos de tempo. Claramente, de uma hora a outra e de um dia para outro, muitos fatores influenciam os retornos das ações individuais e do mercado como um todo. A maioria desses fatores são aleatórias e imprevisíveis, ou seja, eles apenas atingiram o mercado fora do mundo (e é por isso que o mercado como um todo e ações individuais podem saltar bruscamente um dia e mergulhar no próximo). Não surpreendentemente, tanto nossas simulações históricas como os resultados das negociações em tempo real mostram que aproximadamente um terço dos negócios do Sistema de Sazonalidade incorrem em perdas, e obviamente é impossível saber antecipadamente quais serão. Felizmente, a perda típica é menor em magnitude do que as perdas incorridas por estratégias que possuem posições de segurança ou de mercado por longos períodos de tempo porque a exposição ao mercado é relativamente breve. Ao longo do tempo, no entanto, todos esses choques aleatórios imprevisíveis no mercado se cancelam (alguns acima, alguns para baixo) e o que resta é o retorno sistemático acima da média dos períodos sazonalmente favoráveis. A alta freqüência de negociação exigida pelo sistema, obviamente Torna inadequado em qualquer investimento que tenha custos de negociação altos ou mesmo acima da média. Esses custos podem incluir comissões de corretagem, cargas de vendas e taxas de resgate, taxas de resgate antecipado, spreads propostos por oferta e qualquer movimento de preços causado pela oferta e demanda implícitas nas próprias negociações. No entanto, a seleção adequada de veículos de investimento torna os custos de negociação inconsequentes e, em alguns casos, inexistentes. Os fundos mútuos sem encargos que não impõem taxas de resgate em transações de curto prazo, futuros de índices de ações e fundos negociados em bolsa são boas escolhas porque podem envolver relativamente baixo ou mesmo, no caso dos fundos sem custo, zero Custos de negociação. Estes são os veículos que usamos e publicamos nas recomendações do boletim informativo. Os impostos são uma consideração importante em qualquer sistema de investimento, especialmente um envolvendo operações de curto prazo. Simplesmente minimizar impostos, independentemente de outras considerações, não é prudente. Mas, a longo prazo, cada programa de investimento deve ser avaliado em termos de retorno de imposto pós-rede, não pré-imposto. O Sistema de Sazonalidade merece uma análise cuidadosa a este respeito, devido à sua total dependência de ganhos de capital a curto prazo e rendimentos de juros, os quais são tributados às taxas de imposto de renda ordinárias. Felizmente, existem soluções. Para começar, os indivíduos em colunas de impostos marginais de baixa e média tendência podem achar que os impostos não são um fator determinante em sua estratégia de investimento. Nos baixos colchetes, os ganhos de capital a longo prazo têm apenas taxas de imposto ligeiramente preferenciais. Atualmente, os investidores na faixa de imposto marginal 15 para renda ordinária são tributados a uma taxa de 10 em ganhos de longo prazo, enquanto os investidores em todos os segmentos mais elevados são tributados em 15 em ganhos de longo prazo. No entanto, indivíduos em cadeias de imposto elevadas, onde a renda ordinária (incluindo ganhos de curto prazo) é tributada em uma taxa muito maior do que os ganhos de longo prazo, deve considerar se o estilo de investimento e o objetivo de recompensa dos sistemas são compatíveis com sua situação fiscal pessoal. Os investidores preocupados com a taxabilidade de seus investimentos devem considerar duas estratégias. Primeiro, a aplicação do Sistema em qualquer tipo de conta diferida é o ideal porque toda a acumulação de capital nessas contas é isenta de impostos no ano incorrido, independentemente da taxa de imposto individual. Na verdade, qualquer pessoa que combine negociação de curto prazo com investimentos de longo prazo deve sempre considerar a aplicação de curto prazo em contas de impostos diferidos e no longo prazo em contas regulares. Em segundo lugar, os investidores conscientes de impostos podem considerar usar os futuros do índice de ações como uma alternativa aos fundos de investimento sem créditos. Futuros fornecem uma alternativa comercial conveniente para fundos mútuos e oferecem um abrigo fiscal parcial: os ganhos e perdas de capital em futuros são tributados 60 de longo prazo e 40 de curto prazo. Por exemplo, considere um investidor na faixa de imposto marginal superior 35 que realiza um ganho de 100 em um comércio: 60 do ganho são de longo prazo e tributados em 15 por um imposto de 9, e 40 do ganho são de curto prazo e tributados aos 35 Para um imposto de 14. Assim, o imposto total sobre o ganho 100 é 9 mais 14, ou 23, produzindo uma taxa de imposto efetiva em futuros de 23. Sim, embora essa não seja a aplicação ideal. A negociação de ações ordinárias individuais de acordo com os sinais de compra e venda da Systems deve superar dois obstáculos: primeiro, os custos de negociação (comissões e spreads solicitados) podem ser substanciais, mesmo que a negociação em linha com corretores de desconto reduziu drasticamente as taxas de comissão nos últimos anos. Em segundo lugar, embora as tendências de preços da maioria das ações estejam correlacionadas com o mercado em geral até certo ponto, as ações individuais também reagem às forças não-mercado, como eventos que afetam suas empresas ou as indústrias em que operam. Os padrões de preços nos quais o Sistema de Temporização de Sazonalidade se baseiam residem no mercado como um todo, por isso é melhor aplicar o Sistema a carteiras diversificadas em mercado. No entanto, identificar com precisão padrões de mercado sazonais pode criar uma vantagem para os investidores de ações comuns porque a maioria dos estoques está correlacionada com o mercado até certo ponto. Se uma ação for contemplada para compra, a execução dessa compra antes do início de uma série de dias de negociação prospectivamente favoráveis ​​coloca você em posição de obter o benefício da vantagem de preço de vantagem esperada naqueles dias. Do mesmo modo, uma ação contemplada para liquidação, sem aplicação imediata dos recursos, geralmente não deve ser vendida quando um período sazonalmente favorável está prestes a começar, é vendido otimamente na conclusão do período de mercado favorável. Nem toda compra e venda produzam lucros extras, mas durante um longo período de tempo, muitas dessas transações tornam a lei das médias a seu favor. Um padrão sazonal é aquele que tende a repetir semanalmente, mensalmente ou trimestralmente, ou de outra forma tende a repetir de ano para ano. Observamos muitos padrões sazonais no mercado de ações, causados ​​por uma série de fatores. Aqui estão alguns exemplos: Em primeiro lugar, o mercado tende a se apresentar melhor ao final do mês. Isso pode estar relacionado ao padrão de entradas monetárias agregadas ao mercado de pagamentos mensais de salários individuais e de contribuições para planos de previdência privada que são imediatamente canalizados para o mercado. Os padrões de mercado durante a semana rastreiam a tendência de os indivíduos venderem ações no início da semana após um fim de semana de estudo de suas carteiras e comprar ações a uma taxa crescente à medida que a semana avança, pois recebem recomendações de corretores, conselheiros, amigos, E mídia. Um padrão de retorno historicamente superior antes dos feriados de mercado e fins de semana pode ser causado pela falta de vontade de vendedores curtos para transportar posições em períodos de fechamento de mercado e para a cobertura de posições logo antes desses fechamentos. Além disso, a psicologia dos investidores flutuantes acompanha os períodos de férias. Sim. Os padrões de mercado sazonais mudam ao longo do tempo simplesmente porque a própria estrutura do mercado muda. Hoje, por exemplo, os investidores institucionais desempenham um papel muito maior no mercado e os indivíduos, em termos correspondentes, são menos, especialmente nos estoques de grande capitalização. Os derivativos financeiros desempenham um papel maior do que no passado. Os mercados internacionais estão cada vez mais interligados. Alguns tipos de planos de aposentadoria, como IRAs e 401 (k) s, são inovações relativamente recentes. A mudança demográfica, também, baseia-se em taxas variáveis ​​de nascimento e morte ao longo do tempo. Como resultado destes e de outros fatores, o dinheiro flui dentro e fora de vários setores do mercado também pode mudar sistematicamente. Finalmente, a simples existência de padrões sazonais, percebidos ou reais, pode induzir os investidores a alterar seus hábitos comerciais para dar um salto a outros investidores. Monitoramos padrões de mercado de forma contínua para detectar mudanças. É desafiador porque a sazonalidade do mercado é uma propensão a longo prazo, e não é claramente evidente a cada dia. Os preços de segurança podem aparentemente se desviar dos padrões normais por meses de uma vez, simplesmente porque uma miríade de outros fatores também influenciam as ações individuais e o mercado. É melhor, portanto, reagir com cautela às aparentes mudanças sazonais. Na continuação da busca do melhor desempenho, modificamos e sintonizamos o Sistema de Sazonal.